Инвеститорите залагат срещу държавните облигации на Обединеното кралство заради нарастващите опасения от инфлацията

Големите инвеститори залагат на нов скок в разходите за заеми в Обединеното кралство поради нарастващите страхове, че енергийната криза ще разпали инфлацията и ще предизвика по-нататъшни повишения на лихвите от Bank of England.

Помрачаващите се перспективи за пазара на позлатени £2 милиарда идват, тъй като растящите цени на енергията изострят кризата с разходите за живот във Великобритания и засилват страховете от рецесия. Goldman Sachs каза в понеделник, че инфлацията в Обединеното кралство може да надхвърли 20% до началото на 2023 г., ако разходите за газ останат много високи.

Залозите срещу държавния дълг на Обединеното кралство вече доведоха до рязко покачване на разходите за краткосрочни заеми на пазара на позлатени стоки. Доходността на двугодишните облигации, която отразява пазарните очаквания за политиката на BoE, достигна 3% във вторник за първи път от 14 години. Той скочи с 1,2 процентни пункта този месец в най-голямото си повишение поне от 1992 г., според данни на Bloomberg. Доходността на облигациите се повишава, когато цените падат. Паундът също понесе удар, падайки до $1,1623 във вторник, най-ниското ниво от повече от две години.

„Обединеното кралство е в особено крехка позиция“, каза мениджър на хедж фондове, късащи гилтове. Страната „моли чужденците по същество да финансират“ нефинансирани планове за намаляване на данъците и увеличаване на разходите „при изключително ниски лихвени проценти“, добави лицето.

Odey Asset Management, BlueBay Asset Management и Transtrend са сред хедж фондовете, които залагат, че доходността на златото ще продължи да расте, тъй като инвеститорите се пазят от държавния дълг на Обединеното кралство.

Отвъдморските инвеститори изхвърлиха през юли облатни монети на стойност £16,6 милиарда, което е най-голямата разпродажба на пазара от четири години, показват данните на BoE във вторник.

“Това е само началото”, каза Криспин Оди, основателят на едноименната група. „Трябва да запомните, че [market] консенсусът е, че ще бъдем под 3% инфлация до последното тримесечие на следващата година“, каза той, добавяйки, че такава прогноза е „нулева“.

Други глобални пазари на облигации, включително държавни ценни книжа на САЩ и германски облигации, също се разпродадоха рязко през последните седмици, докато централните банки се борят с инфлацията.

С инфлацията на най-високото си ниво от 40 години, следващият министър-председател на Великобритания – който трябва да бъде обявен следващата седмица – ще наследи икономика под силен натиск, като сега икономистите очакват Обединеното кралство да се плъзне в рецесия, тъй като кризата с разходите за живот ухапва.

Голдман прогнозира тази седмица, че Обединеното кралство не може да избяга от рецесията, дори ако Лиз Тръс, фаворит за наследник на Борис Джонсън, отмени увеличенията на националните осигурителни вноски и похарчи още 30 милиарда британски лири в подкрепа на домакинствата. Сега банката очаква икономическото производство на Обединеното кралство да се свие с 1% спрямо последните три месеца на тази година и второто тримесечие на 2022 г.

Икономистът от Goldman Ибрахим Куадри очаква инфлацията да достигне връх от 14,8% в началото на следващата година спрямо 10,1% през юли 2022 г. Но той предупреди, че ако цените на бензина останат на нивата, достигнати миналата седмица, инфлацията може да достигне 22,4%.

Фючърсите на газта в Обединеното кралство достигнаха връх от близо £6,50 за терм миналата седмица, но оттогава паднаха до около £4,70. Те започнаха годината с около £1,70.

Линейна диаграма на двугодишната доходност на позлатените облигации (%), показваща рязкото покачване на разходите за краткосрочни заеми в Обединеното кралство

Пазарите сега залагат, че BoE ще повиши лихвите до 4,2% следващия май от 1,75% в момента и 0,1% през ноември 2021 г. Повишаването на лихвите на централната банка обикновено подтиква инвеститорите в облигации да продават облигации с падеж през следващите няколко години. години.

Марк Даудинг, главен инвестиционен директор в BlueBay, който пуска шортове, каза, че инфлацията може да достигне връх от 15%. Но той оприличи BoE на “заек в светлините на фаровете”, който се притеснява от агресивните повишения на лихвите от страх да не “разруши икономиката на Обединеното кралство”.

Централната банка предупреди този месец, че инфлацията ще достигне 13% до края на годината, тъй като прогнозира, че икономиката ще бъде изправена пред 15-месечна рецесия.

Фондовете бяха насърчени в своите залози, тъй като след като купуваше жълтици повече от десетилетие като част от програмата си за количествено облекчаване, централната банка сега се пренасочи към продажба на държавен дълг – допълнителен риск за спада на цената.

Според проучване на Bank of America централната банка е купила 57% от £1,5 милиарда продадени между март 2009 г. и юни 2022 г. Анализаторът на BofA Камал Шарма отбеляза този месец, че комбинацията от голям дефицит по текущата сметка и зависимостта от чуждестранни инвеститори, които купуват жълтици, е „значителен негатив“ за пазара.

Компютърно базираните хедж фондове, които проследяват тенденциите на световните фючърсни пазари, също се възползваха от сътресенията на пазара на държавни ценни книжа.

Базираната в Ротердам Transtrend, която управлява активи на стойност 6,1 милиарда долара, продава на къси позиции гилтове и други британски инструменти с фиксиран доход. Много от тези залози са, че облигациите на Обединеното кралство ще се представят по-слабо от дълга, продаден от други правителства.

Докато хедж фондовете са песимистично настроени относно цялостната перспектива за пазара на позлата, някои казват, че дългосрочните облигации са особено уязвими, тъй като тяхното ниво на доходност предполага сравнително бързо връщане към по-ниска инфлация.

Dowding на BlueBay, който управлява активи на стойност 106 милиарда долара, каза, че е “объркан” от ниската доходност на 10-годишните облигации, тъй като те предполагат, че инфлацията ще бъде относително краткотраен феномен. В резултат на това BlueBay залага, че дългосрочната възвръщаемост ще се повиши спрямо краткосрочната.

„Кривата на доходност трябва да се изостри доста драматично“, каза той. 10-годишните позлатени добиви „не ме компенсират много“.

Тази гледна точка беше повторена от Odey, който заложи срещу много дълги дати, като 30-годишните, където според него пазарният консенсус е „най-укрепен“.

Доходността на 30-годишните облигации се е повишила от 2,4% до почти 3% само този месец.

Add Comment